2019年上半年，盡管全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速較去年同期下滑，但拉動(dòng)混凝土與水泥制品需求的投資增速仍高于去年同期，有效帶動(dòng)了混凝土與水泥制品供給量的持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是商品混凝土上半年供給量同比增長(zhǎng)13.62%。全行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)提升，上半年規(guī)模以上混凝土與水泥制品行業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.1%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)34.39%。從上市公司整體表現(xiàn)來(lái)看，產(chǎn)品銷量及營(yíng)業(yè)收入上升與行業(yè)大勢(shì)一致，不同細(xì)分行業(yè)的上市公司利潤(rùn)情況出現(xiàn)明顯分化。

一、混凝土上市公司業(yè)績(jī)分析

1.大部分企業(yè)銷量、收入增加，但利潤(rùn)下滑

2019年上半年，上市公司中大部分企業(yè)商品混凝土銷量和收入同比上漲，尤其是產(chǎn)能、產(chǎn)量規(guī)模較大的企業(yè)，上半年產(chǎn)品銷量大幅上漲，漲幅高于全行業(yè)整體水平；但是由于成本漲幅較大，部分企業(yè)混凝土業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑的現(xiàn)象。

整體來(lái)看，16家上市公司中披露商品混凝土產(chǎn)銷量的12家公司銷量同比下滑的有4家企業(yè)，其余8家銷量同比上漲（中國(guó)建材數(shù)據(jù)包含天山股份、寧夏建材、祁連山，扣除該三家企業(yè)銷量數(shù)據(jù)后中國(guó)建材2019年上半年銷量同比上漲16.9%）；12家上市公司上半年商品混凝土銷量共計(jì)1.05億立方米（天山股份、寧夏建材、祁連山三家企業(yè)數(shù)據(jù)未重復(fù)計(jì)算），占全國(guó)規(guī)模以上總產(chǎn)量的10.18%，同比上漲14.6%。披露利潤(rùn)相關(guān)數(shù)據(jù)的上市公司共11家，其中毛利潤(rùn)同比上漲的有3家，同比下降的有8家；整體來(lái)看11家上市公司毛利潤(rùn)總和同比增長(zhǎng)7.6%，低于全行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)整體水平。

上市公司商品混凝土銷量增減情況與區(qū)域整體市場(chǎng)需求情況基本一致：華潤(rùn)水泥上半年商混銷量同比下降，主要是上半年區(qū)域需求乏力，雨水天氣對(duì)公司兩廣核心市場(chǎng)需求的釋放造成一定延滯效果；市場(chǎng)同樣位于廣東省內(nèi)的深天地受市場(chǎng)需求影響上半年銷量同比下滑10.41%；塔牌集團(tuán)上半年商混銷量同比減少近40%，一方面是受市場(chǎng)需求影響，另一方面是企業(yè)優(yōu)化布局后攪拌站數(shù)量有所減少。其他地區(qū)例如甘肅省上半年商品混凝土產(chǎn)量同比增長(zhǎng)24%，祁連山上半年商混銷量同比增長(zhǎng)52.73%；海南省上半年商品混凝土產(chǎn)量同比減少17%，海南瑞澤上半年商混銷量同比下降32.93%。

2.水泥-混凝土上市公司：商混業(yè)務(wù)盈利水平下降

2019年上半年，水泥-混凝土上市公司得益于水泥產(chǎn)品售價(jià)的大幅上漲整體毛利率水平大幅提升，而其混凝土業(yè)務(wù)受成本上漲的影響毛利率普遍下滑，2019年上半年混凝土業(yè)務(wù)毛利率對(duì)上市公司整體毛利率水平形成拖累效果。

2019年上半年，商混業(yè)務(wù)毛利率高于公司整體毛利率的只有金圓股份一家企業(yè)；2018年水泥-混凝土上市公司商混業(yè)務(wù)毛利率水平普遍高于公司整體毛利率。

可以看出，混凝土業(yè)務(wù)在水泥-混凝土上市公司中的收入占比沒(méi)有發(fā)生太大變化，部分企業(yè)混凝土業(yè)務(wù)收入占比與其對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)程度并不匹配，一方面與公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)及盈利板塊側(cè)重不同有關(guān)，另一方面與公司對(duì)混凝土業(yè)務(wù)的管理水平有關(guān)。

2019年，水泥-混凝土上市公司繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸進(jìn)程，尤其是骨料業(yè)務(wù)的推動(dòng)。兩大巨頭中國(guó)建材和海螺水泥上半年骨料銷售同比大幅增長(zhǎng)，中國(guó)建材骨料銷量2388.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)68.4%，骨料銷售收入同比增長(zhǎng)120.9%；海螺水泥上半年新增骨料產(chǎn)能200萬(wàn)噸，骨料銷售收入同比增長(zhǎng)33.45%，骨料業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到68.63%。

華潤(rùn)水泥繼續(xù)積極推進(jìn)裝配式建筑業(yè)務(wù)，上半年集團(tuán)在廣西南寧、貴港及廣東湛江的裝配式建筑項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)；此外，華潤(rùn)水泥通過(guò)潤(rùn)豐新材料收購(gòu)環(huán)球石材40%的股權(quán)，此次收購(gòu)可以助力華潤(rùn)水泥實(shí)現(xiàn)骨料業(yè)務(wù)的拓展并加強(qiáng)其在華南地區(qū)的布局優(yōu)勢(shì)。江西萬(wàn)年青上半年完成了樂(lè)平塘鎢礦年產(chǎn)300萬(wàn)噸骨料生產(chǎn)線的土地征收和相關(guān)招標(biāo)工作，瑞金、萬(wàn)年骨料項(xiàng)目正式啟動(dòng)。華新水泥上半年位于云南的多個(gè)骨料項(xiàng)目建成投產(chǎn)，新增450萬(wàn)噸/年骨料產(chǎn)能。已有骨料業(yè)務(wù)的企業(yè)對(duì)于下半年及未來(lái)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃展望中均表示要繼續(xù)大力發(fā)展骨料項(xiàng)目，而大部分企業(yè)對(duì)于商混業(yè)務(wù)的發(fā)展則持“穩(wěn)步拓展”“優(yōu)化布局”的思路。

3.混凝土業(yè)務(wù)為主的上市公司：商混收入大幅增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款相應(yīng)增加

2019年上半年，以混凝土業(yè)務(wù)為主的四家上市公司中三家上市公司商混銷售收入同比大幅增加，相應(yīng)地應(yīng)收賬款也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。從四家企業(yè)商混銷售收入占比來(lái)看，西部建設(shè)、三圣股份的商混業(yè)務(wù)板塊占比較為穩(wěn)定；深天地、海南瑞澤上半年商混銷售收入占比略有下滑，深天地商混銷量同比下滑，但得益于售價(jià)大幅上漲商混銷售收入同比增加20.86%，報(bào)告期內(nèi)房地產(chǎn)板塊銷售收入同比增長(zhǎng)181.94%，提升了房地產(chǎn)板塊銷售收入占比；海南瑞澤上半年整體營(yíng)業(yè)收入明顯下降，占比很大的商混業(yè)務(wù)銷量及收入均出現(xiàn)大幅下滑。

從上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)橫向比較來(lái)看，西部建設(shè)、深天地兩家企業(yè)2019年上半年盈利水平有所提升，尤其是深天地，上半年銷售毛利率較去年同期提高7.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于商品混凝土及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率均有所提升，同時(shí)這兩家企業(yè)成本費(fèi)用控制水平繼續(xù)提升。償債能力指標(biāo)方面只有海南瑞澤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其余三家企業(yè)較去年同期有所下滑；營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)方面西部建設(shè)、深天地兩家企業(yè)營(yíng)業(yè)周期及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)水平較去年同期有所提升。

縱向比較來(lái)看，三圣股份上半年盈利能力指標(biāo)明顯優(yōu)于另外三家企業(yè)，而西部建設(shè)的成本控制水平一直是行業(yè)內(nèi)上市公司的很優(yōu)者；西部建設(shè)的償債能力指標(biāo)及營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)繼續(xù)領(lǐng)先，海南瑞澤應(yīng)收賬款回收能力仍比較弱。

二、PCCP上市公司業(yè)績(jī)分析

2019年上半年，四家PCCP上市公司中三家營(yíng)業(yè)總收入同比上漲，只有國(guó)統(tǒng)股份營(yíng)業(yè)總收入同比下降13%；四家上市公司中兩家歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為凈虧損，其中國(guó)統(tǒng)股份凈虧損額較去年同期有所收窄，龍泉股份出現(xiàn)繼2017年中報(bào)之后又一次的大幅虧損；只有青龍管業(yè)凈利潤(rùn)同比大幅上升。

四家公司的混凝土管材業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較去年同期減少的有韓建河山、國(guó)統(tǒng)股份，國(guó)統(tǒng)股份PCCP業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入基本與上年同期持平，鋼筋混凝土管片業(yè)務(wù)收入大幅減少。由于成本端價(jià)格大幅上漲，青龍管業(yè)、國(guó)統(tǒng)股份PCCP毛利率較去年同期有所下滑。龍泉股份上半年PCCP業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入大幅增加，同時(shí)金屬管件制品營(yíng)業(yè)收入大幅下滑導(dǎo)致上半年PCCP營(yíng)業(yè)收入占比明顯提高。

從四家企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，縱向比較，上半年四家PCCP上市公司盈利水平較去年同期略有好轉(zhuǎn)，只有龍泉股份盈利水平低于去年同期，主要原因是毛利率較高的金屬管件營(yíng)收規(guī)模大幅下降影響了公司的整體盈利水平。四家公司的償債能力水平與去年同期相比變化不大，個(gè)別企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)則發(fā)生了較大變化，龍泉股份存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮減，韓建河山應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)略有提升。

1.青龍管業(yè)——合同發(fā)貨增加導(dǎo)致收入大幅增長(zhǎng)，在手訂單充足

報(bào)告期內(nèi)，青龍管業(yè)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)54%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)執(zhí)行的合同發(fā)貨增加，其中混凝土管材營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)70.92%，塑料管材營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.64%。分區(qū)域來(lái)看，西北地區(qū)和華北地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了62.40%和77.06%。2019年上半年，青龍管業(yè)在華中地區(qū)業(yè)績(jī)下滑，河南、湖北公司均出現(xiàn)虧損，華中地區(qū)營(yíng)業(yè)收入同比下降15.91%。

報(bào)告期內(nèi)，青龍管業(yè)新簽合同金額14.80億元，較去年同期增加9.4億元；結(jié)轉(zhuǎn)至下一報(bào)告期執(zhí)行的合同金額19.74億元，較去年同期增加7.18億元，公司在手訂單充足，全年業(yè)績(jī)大幅提升可期。

2.龍泉股份——金屬管件業(yè)務(wù)大幅收縮，上半年出現(xiàn)大額凈虧損

報(bào)告期內(nèi)，龍泉股份營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23%，但營(yíng)業(yè)成本漲幅高達(dá)53.48%，盡管期間費(fèi)用有所下降，但仍未能避免營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)虧損的情況。

上半年龍泉股份的營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本大幅上漲的主要原因除了PCCP板塊收入和成本大幅增長(zhǎng)以外，因銷售原淄博龍泉盛世置業(yè)有限公司待開(kāi)發(fā)土地使用權(quán)導(dǎo)致其他業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)成本大幅上漲。

2018年下半年，龍泉股份控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化（簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，實(shí)際過(guò)戶登記為2019年1月），2019年上半年公司董事會(huì)通過(guò)調(diào)整公司組織機(jī)構(gòu)的議案，對(duì)組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。同時(shí)公司積極開(kāi)拓了排水管、市政工程總承包等新業(yè)務(wù)，上半年公司簽訂了《鋼筋混凝土柔性接頭C型鋼承口Ⅲ級(jí)頂管采購(gòu)合同》，合同總金額1.46億元，為公司未來(lái)排水管業(yè)務(wù)的拓展奠定了基礎(chǔ)。

3.韓建河山——著力促轉(zhuǎn)型，上半年外加劑與環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

上半年，韓建河山營(yíng)業(yè)收入同比上漲10.17%，歸屬與上市公司股東的凈利潤(rùn)同比減少59.06%。公司中報(bào)顯示凈利潤(rùn)減少主要原因?yàn)橥顿Y收益減少所致。盡管公司凈利潤(rùn)同比下滑，但從業(yè)績(jī)質(zhì)量來(lái)看，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)較去年同期大幅提升，去年同期歸屬上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為-1369.79萬(wàn)元，今年上半年為213.73萬(wàn)元。

扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是受環(huán)保工程業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加的拉動(dòng)，上半年，公司業(yè)績(jī)主要貢獻(xiàn)力量為外加劑和環(huán)保業(yè)務(wù)：河北合眾建材有限公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1532.01萬(wàn)元；秦皇島清青環(huán)保設(shè)備有限公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2168.84萬(wàn)元。

報(bào)告顯示，公司將改變以PCCP為主營(yíng)業(yè)務(wù)的單一經(jīng)濟(jì)支撐模式，重點(diǎn)培育第二產(chǎn)業(yè)，形成新的支柱。下半年將清青環(huán)保市場(chǎng)方面作為重要發(fā)力點(diǎn)，利用韓建河山多年在市場(chǎng)上樹(shù)立的企業(yè)信譽(yù)，積累的市場(chǎng)資源，通過(guò)承接國(guó)家級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目工程提升清青環(huán)保的企業(yè)形象，提高行業(yè)地位，樹(shù)立自身品牌。

4.國(guó)統(tǒng)股份——PPP項(xiàng)目拖累公司收入、管片業(yè)務(wù)收入大幅萎縮

上半年，國(guó)統(tǒng)股份營(yíng)業(yè)收入同比減少12.9%，主要由于PPP項(xiàng)目施工及服務(wù)收入同比下降20.92%。報(bào)告顯示上半年部分PPP項(xiàng)目由于推遲施工進(jìn)度導(dǎo)致收入確認(rèn)減少，鋼筋混凝土管片業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比減少40.73%，PCCP管材業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入與去年同期基本持平。

報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助及違約賠付收入的增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入大幅增長(zhǎng)，使得公司獲得207.33萬(wàn)元凈利潤(rùn)，但少數(shù)股東損益的增加導(dǎo)致歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為虧損。報(bào)告顯示，由于營(yíng)業(yè)外收入的增加公司前三季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將扭虧為盈，預(yù)計(jì)在0-500萬(wàn)元之間。